市場(chǎng)皆周期。如何看待當(dāng)前的市場(chǎng)行情？我們不妨回溯一下5年前，復(fù)盤當(dāng)年10月的煎熬行情，這樣可以更好地認(rèn)知當(dāng)下，更好地籌劃未來(lái)。

2018年10月，受各種因素影響，不管是白馬股還是成長(zhǎng)股都遭遇大幅殺跌。如今耳熟能詳?shù)膬?yōu)質(zhì)白馬股，當(dāng)時(shí)的走勢(shì)頗為驚魂。例如，萬(wàn)華化學(xué)在短短一個(gè)月內(nèi)驟跌近40%，華友鈷業(yè)、分眾傳媒、智飛生物、圣邦股份等股票月度跌幅均達(dá)26%以上。

同上述當(dāng)時(shí)折戟的白馬股相比，白酒股更是慘不忍睹。受消費(fèi)不及預(yù)期的傳聞?dòng)绊懀拙乒稍庥黾w殺跌，山西汾酒、洋河股份、古井貢酒等股票月度跌幅均超過(guò)30%。殺跌行情演繹得最極端的是貴州茅臺(tái)。2018年10月29日，貴州茅臺(tái)發(fā)布三季報(bào)之后遭遇一字板跌停。直到現(xiàn)在，這也是貴州茅臺(tái)自上市以來(lái)唯一的一字板跌停，市場(chǎng)殺跌程度由此可見一斑。

傾巢之下，焉有完卵。在持續(xù)下跌的行情中，公募基金的日子也很難過(guò)。鵬華基金王宗合當(dāng)年管理的多只基金，由于集中持倉(cāng)白酒股，在一個(gè)月內(nèi)凈值跌幅均高達(dá)20%左右。易方達(dá)基金張坤也不敢貿(mào)然入場(chǎng)，2018年9月5日成立的易方達(dá)藍(lán)籌精選，直到2018年底倉(cāng)位也僅有七成左右。劉格菘2017年6月接手的廣發(fā)小盤成長(zhǎng)基金，不到5個(gè)月就豪賺20%多，但到2018年10月，收益又變成-18%。農(nóng)銀匯理基金趙詣2017年3月開始管理的農(nóng)銀研究精選基金，截至2018年底的回報(bào)是-36%。

牛市總是在極度悲觀中醞釀。現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看，一場(chǎng)史無(wú)前例的新能源牛市即將發(fā)生，并最先由券商板塊和科技板塊的躁動(dòng)而興起。前海開源基金曲揚(yáng)管理的前海開源中國(guó)稀缺資產(chǎn)基金，2018年四季度押注券商股和黃金股，在2019年一季度的20個(gè)交易日里就豪賺了40%。劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長(zhǎng)基金2019年一季度豪賺35%。

在此后的核心資產(chǎn)行情中，張坤成為人氣爆棚的投資明星，王宗合也被宣傳為“國(guó)民基金經(jīng)理”，募集新基金時(shí)認(rèn)購(gòu)資金超過(guò)1000億元。

在2019年初開啟的新能源牛市中，劉格菘和趙詣分別獲得2019年和2020年的年度業(yè)績(jī)冠軍，成為備受矚目的明星基金經(jīng)理。趙詣管理的農(nóng)銀研究精選基金，在他2022年3月離職時(shí)，不僅把2018年底之前虧損的全賺了回來(lái)，而且其任期總回報(bào)高達(dá)2.2倍。他從2019年8月開始管理的農(nóng)銀新能源基金，在他2022年3月離職時(shí)，任期總回報(bào)高達(dá)326.81%。

除了上述機(jī)構(gòu)投資者，不少頂尖個(gè)人投資者也把握住了抄底機(jī)會(huì)。在2018年的市場(chǎng)低迷期，牛散孫惠剛大手筆買入萬(wàn)華化學(xué)，并在2021年初獲利減倉(cāng)，這筆交易讓他豪賺數(shù)十億元；福建富豪陳發(fā)樹則大舉買入隆基股份，到2021年年中浮盈已經(jīng)超過(guò)100億元，堪稱投資史上的經(jīng)典案例。

歷史總是相似的，又充滿著輪回。在2019年贏得盛名之后，劉格菘、王宗合等人趁著火熱的市場(chǎng)行情發(fā)行新基金，但在市場(chǎng)轉(zhuǎn)向之后，上述產(chǎn)品給投資者帶來(lái)的卻是痛苦的投資體驗(yàn)。劉格菘管理的廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有期基金于2021年8月成立，當(dāng)前凈值處于接近“腰斬”狀態(tài)；王宗合管理的鵬華創(chuàng)新未來(lái)基金于2021年1月至今年3月其離任時(shí)，任期回報(bào)也接近“腰斬”。

回溯2018年以來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于大部分投資者來(lái)說(shuō)，相對(duì)于選對(duì)基金經(jīng)理買對(duì)基金，在底部敢于買入的勇氣更為重要。最近幾個(gè)月來(lái)，多重市場(chǎng)底部信號(hào)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。例如，新基金募集異常艱難、破凈的上市公司越來(lái)越多、市場(chǎng)整體估值處于歷史低位、上市公司大股東和高管團(tuán)隊(duì)積極回購(gòu)、市場(chǎng)成交量萎縮等。

從歷史上行情演繹情況來(lái)看，在極端行情中，唯一值得恐懼的就是恐懼本身。戰(zhàn)勝恐懼，至關(guān)重要。（來(lái)源：《上海證券報(bào)》）